Le Risque et l'incertitude

L’avenir n’est jamais certain et la rentabilité des projets d’investissements n’est jamais garantie, l’investissement en valeurs mobilières constitue le sacrifie ou l’échange d’un avantage certain et immédiat contre un avantage futur et incertain (l’existence de ce qu’on appel un coût d’opportunité). Ainsi le risque d’un actif financier peut être définie comme l’incertitude qui existe quand à la valeur de cet actif a une date future et qui susceptible d’affecter la richesse de l’investisseur. On peut également dire que le risque d’un actif constitue la contrepartie d’une espérance de rentabilité élevée.

Cependant il faut faire attention a ne pas confondre le risque avec l’incertitude; cette dernière est une condition nécessaire mais pas suffisante pour qu’il est un risque, on peut avoir de l’incertitude sans avoir de risque alors que toute situation risquée comporte automatiquement de l’incertitude.

On peut donc assimiler le risque d’un investissement à la dispersion ou variabilité de sa rentabilité autour de la valeur anticipée. Bien qu’il existe plusieurs méthodes pour mesurer et calculer la variabilité d’une série statistique (Ex : série de cours passés, série des taux de rentabilité), la mesure la plus souvent utilisée est l’écart type ou identiquement son carré (la variance). Grosso modo, la moyenne constitue une caractéristique de tendance centrale tandis que l’écart type est une caractéristique de dispersion. Mais l’assimilation des concepts de rentabilité et du risque au couple « moyenne-variance » suppose que la distribution des taux de rentabilité suit une loi normale qui selon Fama (1965) constituait toujours une excellente approximation de la réalité.